飞天延续“落价”，贵州茅台也有“苦恼”？

李可馨 2024-04-18 03:32 115

"飞天延续“落价”，贵州茅台也有“苦恼”？,这篇新闻报道详尽，内容丰富，非常值得一读。这篇报道的内容很有深度，让人看了之后有很多的感悟。作者对于这个话题做了深入的调查和研究，呈现了很多有价值的信息。这篇报道的观点独到，让人眼前一亮。 " 账号设置我的关注我的收藏申请的报道退出登录登录搜索36氪Auto数字时氪将来消费智能涌现将来城市启动Power on36氪出海36氪研究院潮生TIDE36氪企服点评36氪财经(Finance)职场bonus36碳后浪研究所暗涌Waves硬氪媒体品牌企业号企服点评36Kr研究院36Kr创新咨询企业服务核心服务城市之窗行政部门服务创投发布LP源计划VClubVClub投资机构库投资机构职位推介投资人认证投资人服务寻求报道36氪Pro创投氪堂企业入驻创业者服务创投平台首页快讯资讯推荐财经(Finance)科技(Technology)企服城市最新创投汽车(Car)AI创新直播视频专题活动搜索寻求报道我要入驻城市合作飞天持续“降价”，贵州茅台也有“烦恼”？征探财经(Finance)·2024-04-11 17:47关注销售费用逐年上涨

图片来源：征探君

贵州茅台似乎遇到了一些“麻烦”。

近段时间，飞天茅台市场批发价下跌引发关注。据今日酒价平台数据，4月10日，24年飞天茅台原箱的批发参考价为2790元，散瓶批发参考价为2505元。而3月10日，原箱和散瓶的批发参考价分别为2980元和2705元。一个月内，批发价分别跌了190元和200元。

受此消息影响，贵州茅台（600519.SH）股价在4月8日-10日连续3天下跌，仅在4月8日一天，贵州茅台的市值便蒸发超600亿元。

截至发稿，即4月11日，24年飞天茅台原箱、散瓶的批发参考价略有回升，分别为2800元和2530元。

值得一提的是，贵州茅台2023年营业收入1476.94亿元，归属净利润747.34亿元，分别达成了19.01%和19.16%的增长。但业绩增长也未能缓解市场的顾虑，飞天茅台为何出现了价格波动？

01 批发价持续下跌

有分析认为，有多个放量因素造成了飞天茅台批发价的下跌。

市场猜测，飞天茅台酒批价波动的原因之一，跟375ml巽风酒放量20万瓶有关。资料显示，巽风酒是贵州茅台去年12月31日推出的数实融合产品，仅通过巽风数字世界发售，规格为53%vol 375ml，与飞天茅台同属茅台酒品类。

目前(Currently)375ml巽风酒官方售价为1498元/瓶，折算500ml飞天约1997元/瓶，其价格更低。因此，首批20万瓶的放量，也迫使飞天降价。

随后，贵州茅台回复称，巽风酒计划量占茅台酒全年投放量比重小，不会对茅台酒价格体系产生影响，目前(Currently)茅台酒动销情况良好。

此外，飞天茅台在今年(This Year)3月的市场投放量较往年同期有较大幅度提高。有消息称，今年(This Year)3月，茅台酒在传统销售渠道的分配比例达到了全年总量的约13%，而以往同期这一比例大约是7%。如果再将1月、2月的25%分配量也计算在内，那么今年(This Year)第一季度，茅台酒在分销渠道的投放量已经占到了全年总量的近40%。

同时，3、4月份也是白酒消费淡季，有一定降价属于正常现象。

因此有分析师认为，市场短期高频跟踪下，任何波动都会被捕捉和放大，继而引发羊群效应，加大恐慌。下跌主要系假期茅台批价下行所带来的影响，更多的是前期市场对白酒板块估值修复到位的认可，继续上行需要更多更强的催化剂。

也有机构调研表示，有大商表示批价高于2500元都不会有恐慌心态，即使低于2500元，也认为茅台会出手干预，信心较足。假设后续直销渠道发货量增加而需求端跟不上，从而造成经销批价中枢向下，至少从公司业绩端来看，砍掉的是渠道利润这部分泡沫，普飞直销渠道增量带来的是业绩端的增厚，公司将来几年确定性依然非常强。目前(Currently)看，在需求端仍表现刚性情况下，公司仍有能力通过阶段性的市场调控，保证批价、业绩稳定，因此无需过度担忧。

值得一提的是，一直以来，由于供不应求，飞天茅台存在着“价格双规制”，其产品市场价远高于1499元/瓶的建议零售价。

去年11月，贵州茅台时隔6年再度提价。上调53%vol贵州茅台酒（飞天、五星）出厂价，平均上调幅度约为20%。以飞天茅台969元/瓶的出厂价为基准推算，此次调整后出厂价格约1169元/瓶。

仅提出厂价，建议零售价不变，也被视为贵州茅台要进一步“回收”经销商利润，推动渠道变革。

据媒体报道，由于价格双轨制的存在，经销商能以出厂价在贵州茅台拿货。按照官方规定，经销商应该以1499元的价格销售，可能低于1499元的价格对外批发，监督渠道用建议零售价销售。但由于飞天茅台的价格波动，市场价远高于建议零售价，大量烟酒店都是以比市场零售价低的批发价拿货。

权图酱酒工作室曾在今年(This Year)2月发布《2023-2024祖国酱酒产业发展报告》，报告认为，茅台去年的提价标志着茅台又开始恢复市场化机制，并有望在将来两三年内消除市场价格双轨制，压缩渠道暴利，逐步理顺茅台酒的各级市场价格体系。

02 非标产品贡献收入

目前(Currently)，贵州茅台依旧很能赚钱。

4月3日，贵州茅台发布了2023年年度报告，其营业收入1476.94亿元，同比增长19.01%；归属净利润747.34亿元，同比增长19.16%；经营活动产生的现金流量金额为665.93亿元，同比增长81.46%。

分产品来看，茅台酒收入1265.89亿元，同比增长17.39%，毛利率微降0.07%至94.12%；其他系列酒收入206.3亿元，同比增长29.43%，毛利率增长2.54%至79.76%。

直销渠道已经成为了贵州茅台重要的销售渠道。2023年，批发代理收入799.86亿元，同比增长7.52%，毛利率为89.29%；直销收入672.33亿元，同比增长36.16%，毛利率95.46%。从业绩来看，直销渠道贡献了近4成的收入，其增长和毛利率表现都优于批发代理渠道。

值得一提的是，在此次年报中，贵州茅台不仅公布了i茅台数字营销平台收入，还公布了首次其他线上平台收入。i茅台销售收入223.74亿元，同比增长88.29%，毛利率96.09%；其他线上平台收入18.31亿元，毛利率为95.95%。

近年来，除了推出自营的i茅台外，贵州茅台也不断尝试新的数字平台，如2023年1月上线的巽风数字世界。依托数字平台，贵州茅台推出了节气酒、飞天53%vol 100ml、375ml巽风酒、散花飞天等非标茅台酒产品，进一步完善茅台酒的产品布局。

中泰证券曾在研报中表示，非标茅台酒接棒经典飞天，推动多元高质增长。预计茅台酒收入依然能在两年维度维持双位数以上增速，主要源于茅台酒产能能够支持高个位数量增，同时增长逻辑由单一大单品飞天的量价逻辑转为飞天、生肖、精品三大单品，且文化(Culture)酒和老酒有望贡献额外增量。

同时，中泰证券预计非标茅台酒在茅台总营收中的占比从2020年的23%提升至2023年的40%，到2025年有望达到43%。经典茅台酒（飞天、五星、小茅等）在茅台总营收中的占比从2020年的64%下降至2023年的43%，到2025年有望降至36%。预计近两年主要以控价为主，到2025年消费进一步复苏后有望小幅放量。

也有观点认为，通过扩大直销渠道收入占比、推出非标茅台酒，贵州茅台也在逐步回收渠道利润。

03 茅台也有压力

据祖国酒业协会数据，全国白酒行业达成总产量629万千升，同比下降5.1%；完成销售收入7563亿元，同比增加9.7%；达成利润总额2328亿元，同比增长7.5%。白酒产量持续下降，营收、净利润却在增长，产业结构性调整、集中分化等现象更加凸显。

祖国酒业协会发布的《2023祖国白酒产业发展年度报告》指出，2023年是祖国酒业新周期的转折之年和分化之年。随着产业结构和产业周期进一步深调，白酒行业马太效应持续加剧，酒企面临的压力与挑战倍增。

库存高企、动销缓慢成为普遍问题，白酒行业已处于存量竞争中，各大白酒企业都在通过年轻化、数智化，提升营销布局，以抢夺更多市场。

对贵州茅台而言，其相继联名推出冰淇淋、巧克力、咖啡等产品，上线i茅台、巽风数字世界，也是为了扩大市场影响力。

同时，贵州茅台的销售费用也逐年上涨。财报数据显示，2021年-2023年，贵州茅台的销售费用分别为27.37亿元、32.98亿元、46.49亿元，分别同比增长7.44%、20.47%、40.96%。在2023年财报中，贵州茅台表示，销售费用增加主要是由于广告及市场拓展费用增加。

显然，在行业大调整下，贵州茅台也感到了一些压力。

在茅台集团2024年度市场工作会议上，茅台集团党委书记、董事长丁雄军提出，2024年坚持“产品、渠道、品牌、终端”四端并驾齐驱。这也意味着，贵州茅台可能许会进一步提高对销售费用的投入。

此外，《2023-2024祖国酱酒产业发展报告》指出，2023年，除茅系产品外，几乎所有主流酱酒产品价格几乎全面倒挂。因为前几年酱酒市场爆发，渠道主动可能被动压货过多。近两年消费下行，导致渠道供大于求，价格倒挂。2024年，酱酒市场将快速净化，大量贴牌产品出清，渠道库存和价格倒挂问题将逐步缓解，进入相对良性发展周期。

对贵州茅台来说，目前(Currently)已形成了贵州茅台酒、茅台1935、茅台王子酒，以及汉酱、贵州大曲、赖茅组成的千、百、十亿级大单品格局，在行业地位和市场把控上，拥有一定主动权。不过在行业调整的大背景下，叠加消费淡季、消费人群变化等因素，贵州茅台也会面临一定压力。

法律(Law)顾问丨上海久诚律师事务所主任许峰律师、重庆凡赛提律师事务所主任颜智勇律师、首都市京师律师事务所许浩律师

本文来自微信公众号“征探财经(Finance)”（ID:teccj6），作者：芋头，36氪经授权发布。

该文观点仅代表作者本人，36氪平台仅提供信息存储空间服务。

+11

好文章，需要你的鼓励

征探财经(Finance)特邀作者0收藏+10评论打开微信“扫一扫”，打开网页后点击屏幕右上角分享按钮微博沉浸阅读返回顶部参与评论评论千万条，友善第一条登录后参与讨论(Discuss)提交评论0/1000你可能也喜欢这些文章2024年，中信证券有点烦？A股再现大股东现金支持上市公司收购，ST宇顺开启保壳行动来伊份急需来一份终于要拿下了，A股公司并购南朝鲜60年巨头，追高股民后悔：涨停还没捂热就跌停了A股爆炒“AI耗电黑洞”黄金一克卖到728元，“概念股”一路狂飙，莱绅通灵踩中风口收获6连板一天没了600亿，茅台也脆弱有色金属领涨A股，但它的考验还没到鼎信，“通讯中断”最新文章推荐进击的民营银行：从零到2万亿，十年寻路两极分化利率最低3.3%，银行“开卷”汽车(Car)贷，甚至两年0利息还送保险「窥探」小米流量密码的车企们凯文凯利2024最新演讲：帮助人类成为更好的人类，是人工智能的最终目标美团即时零售的真正问题是什么？智界S7遥遥领先，但交付遥遥无期飞天持续“降价”，贵州茅台也有“烦恼”？大润发全国闭店十几家，员工：当年三个月瘦20斤B站“恰饭”难：中小UP主收入骤降80%，百万大V年收入锐减10万IPO一周年，“深圳AI第一股”褪色

征探财经(Finance)特邀作者

前上市公司董事长、知名财经(Finance)媒体人周远征创办的独立财经(Finance)调查机构

发表文章105篇最近内容飞天持续“降价”，贵州茅台也有“烦恼”？13分钟前马云“回归”一年后，阿里决心打赢电商大战？2024-04-03股权再被冻结，万达商管还能上市吗？2024-03-27阅读更多内容，狠戳这里下一篇大润发全国闭店十几家，员工：当年三个月瘦20斤

记者走访多家大润发门店，消费者：生意不如前，超市变“味”了

19分钟前

热门标签泡泡英语福特t型车我国新型城镇化规划财务软件金蝶云企业平台沙滩车市场准入负面清单方辉云电脑(Computer)马路牙子长城皮卡坦途皮卡五十铃皮卡半衰期爱莉杨宁非虚构文学都市女孩李滨金融大数据蒋韬钢球防弹玻璃高中(High School)物理艾莎安娜闪聊品骏快递普萘洛尔ptsd关于36氪城市合作寻求报道我要入驻投资者关系商务合作关于我们(We)联系我们(We)加入我们(We)网站谣言信息举报入口热门推荐热门资讯热门产品文章标签快讯标签合作伙伴